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中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对翔港科技进行研究并发布了研究报告《营收稳健扩张，新业务布局驱动成长》，本报告对翔港科技给出增持评级，当前股价为9.27元。

翔港科技(603499)　　核心观点：　　事件： 公司发布 2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营收3.21 亿元，同比增长 14.75%；归母净利润 0.06 亿元，同比增长389.19%； 基本每股收益 0.03 元/股。其中，公司第二季度单季实现营收 1.66 亿元，同比增长 19.47%；归母净利润 0.02 亿元，同比扭亏为盈。　　毛利率改善&费用率持平， 净利率实现提升。 毛利率方面， 报告期内， 公司综合毛利率为 19.68%，同比提升 3.55 pct。其中， 23Q2单季毛利率为 18.74%，同比提升 2.94 pct，环比下降 1.96 pct。 费用率方面， 2023 年上半年， 公司期间费用率为 18.34%，同比持平。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.69% / 8.24% / 4.54%/ 2.88%，分别同比+0.41 pct / -0.51 pct / +0.48 pct / -0.37 pct。净利率方面， 报告期内， 公司净利率为 3.62%，同比提升 2.93 pct； 23Q2单季净利率为 3.14%，同比提升 3.39 pct，环比下降 1.01 pct。　　内包材、化妆品代工业务成长性突出。 公司基于外包材业务积累，投入研发、外延收购实现内包材和内容物业务全覆盖，主要客户涵盖雅诗兰黛、联合利华、 ELF 等日化龙头，并建立稳定长期合作。 内包材方面，控股子公司久塑科技 2023H1 实现营收 1.35 亿元，同比增长 64.09%；净利润 0.19 亿，同比增长 683.35%。 化妆品代工方面，公司长期投入掌握化妆品生产核心技术，产品已通过主流体系考核，客户涵盖雅诗兰黛、贝泰妮、逐本等知名品牌，2023H1 化妆品分部实现营收 0.5 亿元，净利润亏损 325 万元。　　稳步推进烟包拓展， 业务实现快速突破。 公司积极把握外部机遇，依托自身技术和产品优势进一步向烟草包装领域拓展，持续加大在烟标新产品设计开发、老产品招标方面的投入。 目前，公司烟包业务已先后在云南、江苏、福建、安徽、上海、江西、广西、吉林、陕西、河南等区域实现烟包业务突破，未来有望快速扩张。2022 年，烟包实现营收 0.35 亿元，同比上升 124.85%。　　投资建议： 公司传统日化包装稳健发展，烟包、包装容器及化妆品代工业务成长空间广阔， 预计公司 2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益 0.11 / 0.16 / 0.24 元/股，对应 PE 为 89X / 59X / 40X，维持“谨慎推荐”评级。　　风险提示： 业务拓展不及预期、原材料价格大幅上涨的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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